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  • 政策持续利好 2013年环保投资增速可观
    时间:2013-04-24 11:22 作者:admin 点击:
    中国环保产业还处于快速发展阶段,总体规模相对还很小,其边界和内涵仍在不断延伸和丰富。随着中国社会经济的发展和产业结构的调整,中国环保产业对国民经济的直接贡献将由小

    中国环保产业还处于快速发展阶段,总体规模相对还很小,其边界和内涵仍在不断延伸和丰富。随着中国社会经济的发展和产业结构的调整,中国环保产业对国民经济的直接贡献将由小变大,逐渐成为改善经济运行质量、促进经济增长、提高经济技术档次的产业。
      
      2012年3季报回顾。环保水务工程33家公司(其中大气治理相关的10家、相关监测4家、水处理6家、市政固废6家、循环节能7家)中:
      
      收入:横向来看,前3季度收入同比增速最快的是水处理( 43%)、市政固废相关( 32%),其次是循环节能( 19%)、大气治理( 18%),最后是监测( 12%)。纵向来看,在上一轮经济增速放缓到企稳期间(2008-2009年),所有上述行业的总体收入增速都出现放缓,而反弹幅度较大的是循环节能领域(2009、2010年分别同比增长21%、51%)。
      
      毛利率:2012年前3季度,大气、监测领域的企业毛利率总体波动不大,与上年同期相比波动在1个百分点附近。水处理、市政固废、及循环节能领域毛利率持续下降,其中,水处理相关1-3季度单季度毛利率同比下降中位数分别为下降3%、7%和2%;市政固废相关1-3季度单季度毛利率同比下降中位数为下降2%、2%、5%;循环节能相关的则为下降3%、持平和下降8%。水处理及市政固废等投资热点领域竞争更激烈。
      
      归属净利润:前3季度归属母公司净利润同比增速最快的仍是水处理( 29%),其次是固废(循环节能同比增速中位数为增长20%、市政固废为增长18%),最后是监测( 13%)和大气治理( 9%)。各领域净利润增速普遍低于收入增速。
      
      其他收益:前3季度投资收益占利润总额比例依次为大气(1%)、固废(1%),监测、水处理、循环节能均为0%;营业外收入占利润总额比例依次为监测(28%)、固废(7%)、大气(6%)、循环节能(5%)、水处理(2%)。营业外收入对环保公司的利润贡献相对较多,其构成主要为政府补贴。
      
      现金回笼:前3季度经营性现金流入占营业收入比例依次为监测(106%)、大气(104%)、循环节能(102%)、固废(101%)、水处理(80%),期间应收占营业收入的比例依次为监测(105%)、水处理(77%)、大气(67%)、固废(47%)、循环节能(30%)。对比去年同期可发现,固废行业现金回流情况同比好转,水处理、循环节能行业同比恶化。
      
      板块及个股市场表现。截至2012年11月1日,环保水务工程板块相对创业板指数近1个月、3个月、6个月、1年的累计超额涨幅分别为0%、-0.4%、2.5%、9.7%。2012年以来,板块内涨幅居前5名的是盛运股份(65%)、碧水源(58%)、三聚环保(50%)、巴安水务(47%)、东江环保(37%)。
      
      行业评级。预计2013年行业投资增速仍较乐观,维持“增持”评级。从未来各行业企业的盈利增长来看,主要是两个维度,一个是行业投资发展的增速,另一个是行业的竞争格局变化。就大的投资范围而言,结合行业投资的持续性、及其投资力度,我们认为排序依次为水处理相关、固废处理相关、大气治理相关(监测附属于上述3个领域投资)。
      
      推荐公司。细分市场来看,在水处理相关领域,我们重点看好污水提标改造、及农业节水等领域;固废处理领域,更看好市政焚烧、工业固废回收再利用等领域;大气治理领域,更看好脱硝改造等领域。涉及上述业务的公司包括:碧水源、津膜科技、大禹节水;桑德环境、华西能源、盛运股份、东江环保、格林美;九龙电力、龙源技术等。
     

  • 立志支持环保,美化环境,共创文明家园是我公司每位员工义不容辞的责任。